现在是比尔阿克曼有史以来最好的一年为什么投资者会忽视他的基金呢

在53岁时，激进投资者比尔阿克曼正处于职业生涯中最好的一年。对于那些想与他一起投资的人来说，现在有机会获得很大的折扣。

Ackman的封闭式基金Pershing Square Holdings(股票代码PSH。荷兰)周二收于每股17.90美元，较6月30日的净资产价值24.92美元折让28%。

该基金的资产净值在今年上半年增长了45.3%，是标准普尔500指数19.6%的回报率的两倍多，也是任何规模较大的股票型基金中最好的一次。该基金的股价上涨了40%。

这一收益发生在2015年至2018年的艰难四年期间，当时该基金的资产净值下跌约30%，而标准普尔500指数则下跌32%。

Ackman的基金拥有集中投资组合，仅有9个职位。五大股票 -餐厅品牌国际(QSR)，星巴克(SBUX)，Chipotle墨西哥烧烤(CMG)，希尔顿酒店(HLT)和Lowe's Cos。(低) - 占基金资产的75%以上，总计55亿美元。Chipotle今年上涨了70%，而星巴克和餐厅品牌的涨幅都超过了30%。

尽管Ackman试图缩小基金，包括大量股票回购和启动股息，但基金的广泛折扣仍然存在。该基金支付10美分的季度股息。潘兴继续回购股票，最近公布了1亿美元的计划。

事实上，即使在Ackman的显着回归中，折扣也从2019年初的25%扩大。考虑到该基金拥有高流动性股票，理论上可以允许仲裁者购买基金并出售，因此折扣也出乎意料地宽。做空股票。

虽然该基金在海外交易，但美国投资者可以拥有它。该基金的住所位于海峡群岛根西岛的避税天堂。它很少受到关注，因为它在欧洲 - 阿姆斯特丹泛欧交易所和伦敦证券交易所交易。

该基金还通过PSHZF的股票在美国柜台轻易转手。折扣远远超过许多美国上市封闭式基金的10%至15%折扣。该基金被视为税收目的的被动外国投资公司，类似于美国主要的有限合伙税务规则。

在3月份的一份股东信中，阿克曼写道：“我们认为PSH被极度低估，特别是当我们重新走上正轨时，我们已经取得了长期成功的核心战略。”

他指出，在潘兴广场近年来的困境之前，该基金的交易价格比资产净值低了一位数。阿克曼支持他的乐观态度。他是拥有超过4000万股股票的最大单一持股人，占2.16亿股的18.5%。该基金拥有10亿美元的杠杆率，可以放大回报。

在这封信中，Ackman称该基金“异常”，因为它主要投资于美国股票，但在欧洲上市。这种结构限制了基金“与美国投资者接触的能力”。因此，对PSH股票的潜在需求的大量来源基本上没有意识到公司的存在。“

他补充说，“我们拥有自2004年潘兴广场成立以来我们拥有的最高质量的企业之一”。他补充说，该公司正在回归其根源“作为以投资为中心的运营而非资产管理与业务有关的要求，以不断筹集资金。“

Barron's已经对Ackman的基金表示赞赏，作为一种恢复经济的方式，包括去年夏天封闭式基金交易价格约为15美元的一篇文章。潘兴广场拒绝对本文发表评论。

在2013年，它是一个多更激进的阿克曼谁钻进了一场激烈的公会战与其他活动家卡尔·伊坎，在康宝莱(HLF)，该营养补充剂公司。Pershing很短康宝莱和伊坎长期存货。伊坎赢得了这场战斗，潘兴去年亏损退出了这个位置。阿克曼曾表示，潘兴广场不再有任何卖空股票的意图。

Ackman在过去一年中一直保持较低的公众形象。但他确实爆出了联合技术公司最近收购雷神公司的协议，并写信给联合技术公司首席执行官格雷格海耶斯，因为有关交易的报道显示“我们无法理解这种交易背后的战略逻辑。”潘兴广场有一个关于联合技术(UTX)8亿美元

该基金现在是Ackman的主要关注点，因为其管理的Pershing Square Capital Management资产大部分为86亿美元。该公司的主要对冲基金从Ackman业绩不佳引发的提款后，从120亿美元的高峰下跌至约20亿美元的资产。

Pershing Square应该以低于资产净值的价格进行交易。1.5%的年度管理费相对于许多共同基金的年度管理费高，远高于交易所交易基金的年度管理费。到2020年第一季度，费用已降至约1.3%。

然后是16%的奖励费。在该基金的资产净值达到26.15美元的高水位，比当前水平高出5%之前，该费用不予支付。如果业绩保持强劲，奖励费将对回报产生拖累作用。

尽管如此，如果顽固的宽幅折扣关闭，那么该基金相当于以折扣的方式发挥复苏的Ackman及其集中的股票投资组合的潜在奖金。

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