最高收益7%，银保二永债受市场追捧， 年末审批发行均提速，明年发行空间或近万亿

财联社12月19日讯（记者 梁柯志）进入年末，银保机构二永债发行提速。

12月19日，太平人寿计划公开发行90亿永续债，期限为5+N年期；12月15日，顺德农商银行发行首只无固定期限资本债券（永续债），本期债券发行规模为20亿元，票面利率3.53%，期限为5+N年期，全场倍数为3.58倍。

顺德农商银行相关人士介绍，此次债券吸引60多家金融机构认购，包括股份制银行、城商及农商行、券商、理财子、基金等。本期债券票面利率为年内同品种、同评级债券的最低发行利率。

东方财富Choice数据显示，截至12月19日，年内共有84家银保机构发行二级债8409亿元，42家机构发行永续债3027亿元。

截至12月1-19日，二级债已经发行656亿，预料将超11月整月的812.9亿规模；永续债目前发行605亿，远超11月的159亿。二永债总体发行速度在加快。

12月19日，深圳某券商固收首席对财联社表示，一方面就是资产荒，因为城投在很明显的缩量，然后市场要买这种有刚兑信仰的，有具有一定高票息的资产。然后发现二永债，特别是城农商行的二永债，还是有挖掘空间。

二永债分化，最高收益率达7%

国盛证券近日发布数据显示，今年以来银行二永债规模扩张较快，截至11月底二级资本债存续规模已经达到3.58万亿，相较于去年底规模增加3843亿元，银行永续债存续规模已经达到2.35万亿，相较于去年底规模增加2672亿元。

今年以来二永债规模增长最多的是国有大行，进而增加最多的是AAA级。城农商行内部二永债存续规模仍然集中在头部机构。

从收益率来看，国盛证券分析师杨业伟发现，国有大行、股份行估值相对差异度小，但是数量庞大的城农商行的收益率差别较大，从2.9%-5%居多，部分城商行收益率甚至高达7%。

数据显示，银行永续债而言，AAA级平均估值主要在2.9%-3.5%之间，收益率比较突出的有厦门国际银行、中原银行、徽商银行；AA+级平均估值分布于3.5%-5.5%之间，分化很大，收益率比较突出的有北部湾银行、贵州银行、兰州银行、江西银行等；低等级的AA级平均估值分布于4.0%-7.0%之间，分化更大，收益率比较突出的有富滇银行、邯郸银行、廊坊银行等。

审批提速、机构补血，明年供应近万亿

对于银保机构二永债发行加速，华福证券固收李清荷团队认为，一方面是资本充足率明显不足：二季度末资本充足率为近两年最低值，核心一级资本充足率甚至达到2014年以来的历史新低点。

数据显示，截至今年三季度末，商业银行核心一级资本充足率为10.36%，一级资本充足率、资本充足率分别为11.90 %、14.77 %。

二来，李清荷团队测算出五大行三季末TLAC（总损失吸收能力）缺口金额大概分别为2988亿元、5401亿元、7526亿元、5008亿元和4242亿元，共计25165亿元。

在此情况下，第四季度资本工具的审批速度明显加快。数据显示，截至2023年11月30日，一共有28家商业银行获得共计12429亿元资本工具发行额度、13家商业银行获得了2079亿元二级资本债发行额度、3家商业银行获得44亿元永续债发行额度，其中仍剩余的额度共计9363亿元。

此外，李清荷团队预估出的五大行明年全年次级债发行额远高于过去几年内发行水平，因此有可能会启动发行TLAC非资本债券来补充缺口，那么发行空间或超万亿。

不过，对于年末而言，民生证券分析师谭逸鸣12月17日发布观点认为，考虑到目前利差已处于历史较低分位，且来自资金面和机构行为方面的扰动因素仍存，二永债或不宜过度追涨，且挖掘或更多以大中城农商为主，下沉仍应适度。

往后看，明年年初在配置力量增强之下，叠加跨年后资金面进一步得到缓和，二永或再迎配置和下沉机会。

来源：财联社

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