国投证券研究再迎实力团队加盟，尹睿哲官宣入职，公募降费背景下比拼“更懂买方”

财联社12月15日讯（记者 闫军）财联社记者获悉，原招商证券固收首席分析师尹睿哲及其团队下一站既定——加盟国投证券研究所，尹睿哲担任国投证券研究中心总经理助理，首席固定收益分析师。与此同时，老同事李豫泽也跟随尹睿哲的步伐，加入国投证券担任国投证券联席首席固定收益分析师。

2018年以首席固定收益分析师身份入职招商证券，尹睿哲完成了从搭建团队、形成固收定量分析体系，再到2021年至2023年三年持续上榜新财富的渐进式发展。从买方到卖方的履历，让尹睿哲更贴近理解市场对研究的真正需求。

勤奋是卖方研究的重要刻度，接受记者采访的时候，大家不约而同提起今年的年度研报数量排行，说卷也好，说勤奋度也罢，尹睿哲和他的团队全行业排名第二。

从业十年之后，尹睿哲即将在国投证券开启新征程。在高度流动的卖方研究领域，能保持对研究方法、研究框架、研究范式的延续，又不断革新变化，拓展研究业务板块增长的“第二曲线”，是尹睿哲及其团队的目标方向。加入国投证券，尹睿哲对自身的期许更高，力求实现市场影响力的进一步提升，客户覆盖度进一步拓宽。

从业经历决定了“更懂买方”

对自身及团队，尹睿哲的自我标签是“风格踏实、专注研究”。整体风格不张扬，把纯粹的研究作为工作重点，这也与尹睿哲从买方到卖方的从经历有关，往往有买方的经历，会更能体会买方需求。

在2018年加入招商证券之前，尹睿哲曾任中国人保资产宏观研究员，国泰君安高级债券研究员，这两段工作让他形成了服务买方需求的系统研究体系和研究框架。比如，在投资实操中，微观交易中寻找机会往往比自上而下分析更具准确性。

在招商证券工作的近6年，尹睿哲的工作从分析师拓展到团队搭建。他用了三年的时间搭建起招商证券完整的固收团队，研究领域完成了对利率债、信用债、转债的完整覆盖。也就是自2021年开始，他的团队在新财富榜单上崭露头角，至今年连续三届上榜。

勤奋是卖方研究的通用标签，这在尹睿哲团队就更加鲜明，财联社此前做过分析师研报数量统计显示，尹睿哲今年研报数量全行业排名第二，截至11月17日，他的研报数量达到645篇，以工作日218天计算，每天研报近3篇。

定义研究的三重价值

券商分析师的研究价值在哪里？只靠研究的分析师能够获得买方认可吗？相信这是近年来不少从业者，尤其是年轻从业者的困惑。尤其是在公募基金降低证券交易佣金等背景之下，“卖方落”论调更是喧嚣尘上。

在尹睿哲看来，在当下，研究的价值仍然不可替代。

尹睿哲表示，因为对研究的专注，他和团队提供的研究产品有三重优势。

首先，研究产品完整，追求数据颗粒度的更精细化，让研究服务兼具广度与深度。

其次，讲求研究结论的实用性，可以直接应用到投资中。这同样回归到买方视角，“这受益于我更加了解买方的需求，指导我们的研究怎么才能更好地支持买方投资。”尹睿哲谈到，很多时候，他和团队的研究不是讲故事，而是直接给建议的。

第三，对现有债券研究方案和系统的迭代、更新。尹睿哲在招商证券期间，开启了卖方分析师量化研究的范式。众所周知，债券研究分析更多是着眼于自上而下的宏观研究视角，尹睿哲的角度，是从市场出发延伸出自下而上的微观成交视角的研究方法论，这在当时是对原有方法论的格新。

“我们提供的研究产品是定量化的，能够给买方提供的研究结论也是清晰的，能够通过数据去验证，也能够在市场得到验证。”尹睿哲介绍，这种研究结论可以给买方提供非常清晰的结论。

在微观指标指导投资上，尹睿哲用情绪指标曾对债市过去2020年至2023四年做出准确预判。以即将过去的2023年为例，2022年底的赎回风波后，2023年初市场情绪比较谨慎，超长债换手率不足10%，基金久期处于中等水平，分歧度一度较高，情绪最低点出现在1月底附近。随后率先升温的是配置盘力度，引领市场走出拐点。3月至8月中旬，市场交易热度持续回升。交易热度在8月降息后达到超过75%的高位，提示过热风险。随后，伴随资金面收紧和市场调整，微观情绪指数逐级温和回落，在年底回落至50%的中性位置附近。

“微观交易温度计的历史表现与市场表现相符程度高，可以帮助投资者高效把握市场情绪的高频动态变化。”尹睿哲表示，系统化的构建方法和标准化的指标设置，能便于后续根据实际情况快速调整和增减指标，或根据投资者个性化需求便捷地调整指标加权权重，更好地应对不同市况、不同侧面的微观情绪跟踪。

据介绍，这一系列的研究成果也以研究手册的形式保存下来，截至目前，尹睿哲团队已经发布了债市博弈论、债市进化论、信用炼金术、信用逻辑说等4本研究手册。

以《债市博弈论》为例，开创债市博弈研究的新流派，从客观宏观环境的变化（货币-信用-经济三期叠加模型、经济高频跟踪大全）到投资者主观心理的波动（债市微观结构指标体系）再到价格自身的规律（MTHT利率择时模型），把每个环节都当做独立研究对象，再交汇成立体的框架。这套自下而上革新的债券研究方法论很快也在行业中得到竞相学习。

在回应最近关注度极高的佣金分仓以及降佣带来的市场变化时，尹睿哲谈到，卖方研究领域是一个完全竞争的状态，他和团队的价值在于以研究服务买方，通过研究输出的量化、数据化的产品在当前的市场上是独特的，也有一定程度的排他性，因此具备较强的护城河壁垒。

与一些有集团背景的卖方研究相似，依托集团背景拓展团队收入的第二曲线，是应对佣金下滑的一大解决手段。招商证券工作期间，尹睿哲已经在积极通过各种方式拓展团队收入。

新征程遇上新更名的国投证券

就在尹睿哲入职前一周，12月8日，安信证券更名国投证券官宣。国投资本发布公告称，旗下子公司安信证券名称由“安信证券股份有限公司”变更为“国投证券股份有限公司”。更名后国投证券，研究领域同样作为业务的发力点之一。

作为卖方研究的领军者之一，国投研究中心凭借着过硬的研究实力，在卖方研究版图一直有着重要地位。在全市场一流的头部标杆型研究中心目标下，产业思维、长线思维、内部协同和支持、重点行业重点关注是国投研究中心重点强调的四大抓手。

财联社了解到，国投证券研究中心会努力建设成为一个具有行业较高品牌影响力、具备对内对外较强专业服务能力的中大型券商研究所。并被赋予双重任务，对外需要深耕市场机构，扩大服务对象广度深度，积极拓宽收入来源；对内则要协同服务集团内资源及需求，发挥对公司财富管理、投行、投资等业务的全面支持协作。具体到研究业务上，在行业配置上将按照“全面覆盖、保证重点、做出特色”原则进行优化，进一步重点打造国投证券有市场影响力和特色行业团队、集团重点发展的行业团队，以及总量团队。

2023年，国投研究中心在几项有市场影响力的评奖方面，较2022年有明显进步。国投证券表示，在尹睿哲加盟强化固定收益团队之后，未来还将继续积极在市场寻找优秀人才和团队。

考虑到券商研究所能力边界的拓展，以及积极响应金融服务实体经济的集团战略，国投证券研究中心也将继续发力聚焦于国家战略性新兴产业的产业研究。

来源：财联社

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