交易所城投债审核持续从紧，弱资质区域“头疼”，甘肃42%终止率居首

财联社8月23日讯（编辑 李响）财联社综合相关渠道统计，目前地方城投债的发行批文正有序推进，从发行规模来看，据企业预警通，上周共发行249只城投债，发行规模1865.1亿元，环比上升21.26%。整体来看，今年1-7月的城投债发行规模及净融资额呈现同比上升但环比下降的格局，随着7月底政治局会议的召开，1.5万亿特殊再融资债券置换方案的出台，目前下行趋势有所扭转，预计后续地方城投债的发行将迎来新一轮快速增长期。

从城投债终止发行情况看，上周交易所审核反馈为“终止”的城投债共4只，总数环比减少2只，整体呈稳定态势。安信证券研报显示从2022年4月以来城投终止审查项目数持续处于低位，2023年7月只有7只城投债终止审查，与6月终止审查数量持平。不过交易所城投债发行审核整体趋紧的基调没有改变，审核通过率上区域差异也较为显著，云南、贵州终止审查规模排名靠前。

弱资质区域城投债发行将提速

据企业预警通，上周共发行249只城投债，发行规模1865.1亿元，环比上期1538.12亿元上升21.26%。其中私募债占比最大，共99只合计667.91亿元，其次为短融，共85只合计600.54亿元，中票、公司债、企业债分别发行46只、12只和8只，发行规模分别为321.05亿元、117.25亿元和72.3亿元。

终止审批方面，据民生证券统计，上周交易所审核反馈为“终止”的城投债共4只，合计拟发行规模为120亿元，环比有所扩大（增长38亿元），但整体呈平稳趋势，其中“终止”的城投私募债为30 亿元，无“终止”的城投小公募债。

值得注意的是，从今年1月1日到8月20日表现来看，尽管“终止”规模最大的区域为江苏省，累计终止金额为326 亿元，但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，甘肃省终止率最高（42%），其次为黑龙江省（38%），贵州省（21%），云南省（15%），湖北省（6%），吉林省（6%），主要集中在弱资质地区。

图：交易所城投债“终止”金额及终止率变化：分省份（亿元）

数据来源：民生证券，财联社整理

中诚信国际持有相似观点，中诚信表示，从今年前7个月审查表现来看，尽管整体终止审查规模来看比例并不高，仅有4.69%未通过，不过区域差异较为显著，云南、贵州终止审查规模占比居前两位，分别高达32.83%、14.66%。中诚信同时认为，目前交易所城投债发行审核整体趋紧的趋势没有改变，从7月公布有明确审核结果（已通过发审会、注册生效、终止审核）的城投债来看，其中通过审核（已通过发审会、注册生效）规模2049.27亿元，审核通过率为90.35%。

图：7月交易所城投债审核通过率

数据来源：中诚信国际，财联社整理

随着一揽子化债方案逐步落地，再融资债券将作为主力融资工具向资质较弱区域倾斜。据财联社前期报道，新一轮债务置换规模将达到1.5万亿，相比前一轮1.117亿元（广发固收口径）有所扩大。

中诚信国际表示，从7月新发行的城投债用途可以看出，主要以置换为主，借新还旧整体比例达83.33%，其中广西、贵州、河北、黑龙江、湖南、吉林、天津等7省借新还旧比例高达100%。

来源：财联社

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