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贸易战和令人不安的市场迫使制定者对紧缩表达新的谨慎态度

中央银行在投资者的压力下进入新的一年,重新思考他们可以采取多大措施来提高利率。

世界经济放缓,贸易战和令人不安的金融市场迫使政策制定者对其紧缩货币政策的范围表示新的谨慎态度。

去年,大多数央行加息,欧洲央行停止购买资产。当然,如果经济体面临最新挑战,政策制定者可能需要重新考虑。

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彭博资讯(Bloomberg Economics)对顶级央行进行季度审查; 这里有几个。我们概述了他们在2019年面临的问题以及他们可能会如何回应。

美联储

目前的联邦基金利率(上限):2.5%。预测2019年底:3%。

由于经济前景比投资者持有的更为乐观,美联储在2018年末对市场产生了惊吓,预计2019年两次加息。政策制定者指出持续强劲增长和就业增长的预测,而投资者担心全球增长放缓和美中贸易战。美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)对美联储主席鲍威尔(Powell)摆脱对美联储逐步收紧行动的挫败感的可能性进行了讨论。

鲍威尔此后一直拨打他的信息,向市场保证他会灵活而有耐心。许多美联储观察人士现在认为美国政策制定者不太可能在6月之前加息,除非数据意外上升。

我们的经济学家们说:“美联储宣传政策耐心的宣传活动使市场平静下来。然而,只需要一点耐心就不会改变美联储的远足偏见。自大衰退以来,真正的联邦基金利率在第四季度勉强进入正值区域。美联储有足够的空间继续取消政策调整,尤其是在核心通胀步伐超过央行目标的情况下。我们预计2019年将加息两次。“ - Yelena Shulyatyeva

目前的隔夜贷款利率:1.75%。预测2019年底:2.25%。

加拿大央行坚持认为,在过去两年中,除了五次加息之外,还需要更多的加息,但似乎比几个月前的紧迫性要小得多。

加拿大的石油生产地区受到去年原油价格下滑的严重打击,导致中国银行在其最新的利率决定中大幅降低近期经济前景。它还淡化了未来走势的基调,称它们只会“随着时间的推移而发生。”尽管如此,经济增长的疲软看起来是暂时的,政策制定者预计经济将在今年晚些时候反弹 - 让他们回到远足路径。

我们的经济学家们说:“全球风险的增加和能源价格的下跌应该使加拿大央行在2019年全年都处于停滞状态。房地产市场和消费者支出可能会比预期温和,最近工资增长已经放缓。这减少了央行在去年强劲的经济增长和历史紧张的劳动力市场导致的通胀压力之前的紧迫性。“ - Tim Mahedy

当前存款利率:-0.4%。预测2019年底:-0.25%。

当欧洲央行在2018年底限制量化宽松时,欧元区达到货币刺激的转折点。经济放缓和次级目标通胀意味着央行将保持支持。它打算在今年夏天将利率维持在历史低位。

经济学家预计今年晚些时候会加息,但投资者预计到2020年才会加息。很大程度上取决于19国经济如何应对保护主义和新兴市场和金融市场波动带来的风险。马里奥德拉吉的总统任期将于10月到期,这意味着他可能会在不加息的情况下离开。由于各国政府可能在5月份的欧洲议会选举之后做出决定,因此争夺他的工作已经开始了。

我们的经济学家们说:“通货膨胀已经降低了石油成本,带来了支付和解的风险,经济已经放缓。这些发展需要政策谨慎。假设经济增长趋于稳定并且德拉吉总统将接力棒传递给连续性候选人,我们预计2020年12月存款利率会上调。但仍有风险偏向于延迟升空。“ - Jamie Murray

英格兰银行

目前银行利率:0.75%。预测2019年底:1%

马克·卡尼(Mark Carney)将在2020年1月离开前担任英国央行行长的最后一年。他可以预期央行的前景将继续由英国脱欧主导,特别是在英国于3月29日正式离开欧盟之后。

随着最后期限接近以及混乱退出的可能性上升,投资者打赌未来12个月内不会加息,尽管经济学家预计至少会有一次挤压。卡尼已经警告说,脱欧英国脱欧可能会推高需要更高借贷成本的通货膨胀。如果政府能够及时签署协议,市场前景很快就会被重写。

我们的经济学家们说:“英国脱欧的不确定性在发​​烧。英格兰银行不会在这种环境下提高利率。我们仍然认为英国脱欧将是有序的。如果是这样,中央银行可能不会浪费时间提高利率 - 第一次加息可能是在5月,另一次应该在11月加息。“ - Dan Hanson

目前的政策利率余额:-0.1%。预测2019年底:-0.1%。

日本央行在2019年面临巨大考验,因为通胀率进一步低于其2%的目标,暴露了其大规模货币刺激计划的限制。一些经济学家认为核心消费者价格指数的风险降至零以下,因为更便宜的能源和手机费用削弱了日本央行的政策。1月份货币市场的闪电崩盘带来了日元的强劲而不受欢迎的强势,这突显出中央银行无法控制多少。

虽然刺激措施继续压低商业银行的利润并扭曲债券市场,但大多数日本央行观察人士预计州长黑田东彦将至少在2019年底之前保持目前的收益率曲线设定,并锁定短期利率零下0.1%和10年期债券收益率目标在零附近。债券购买可能会进一步减少,而日本央行在交易所交易基金市场的存在将取决于股票是否需要支撑。总的来说,日本央行预计将从同行中进一步走向危机前的政策。迫在眉睫的销售税上调也可能使问题复杂化。

我们的经济学家说:“日本央行将需要在2019年维持宽松政策,通胀疲软,增长受压。随着美国国债收益率回撤,日元再度走强的威胁也将使其保持警惕。持续的刺激措施可能会变得更具挑战性。金融失衡正在增加 - 退缩的一个原因。更重要的是,较低的美国国债收益率正在对日本国债收益率施加下行压力 - 而且它们的下跌越多,对日本央行购买的需求就越少。黑田总督面临的挑战将是在政策委员会的两个阵营之间找到平衡 - 通货膨胀者,以及那些更关注日本央行政策风险的人。“ - Yuki Masujima

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